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TEXT-Fitch肯定了Anadolu Efes Biracilik ve Malt Sanayii A.S.

a澳门永利娱乐官网 2018-11-16 04:19:07 热门

(以下声明由评级机构发布)2月18日 - 惠誉评级今天对土耳其酿酒商Anadolu Efes Biracilik ve Malt Sanayii A.S.采取了各种评级行动

(Efes)如下:长期外币发行人违约评级(IDR):肯定为'BB';展望保持稳定长期本地货币IDR:肯定为'BB +';展望从稳定的国家长期评级修改为负面:在'AA +(tur)'确认;展望从稳定性修正为负面公司的长期外币IDR为'BB'受土耳其国家天花板的限制

“展望的变化反映了惠誉对Efes杠杆率对不断恶化的消费环境的影响以及其运营货币的疲软以及适度的再融资风险的担忧,”惠誉高级董事Giulio Lombardi表示

欧洲休闲和消费品集团

在确认收视率方面,惠誉考虑到了Efes在土耳其啤酒市场几乎无可争议的领导地位(超过85%的份额)以及通过稳定的现金流支持其拥有70%股权的国际子公司Efes Breweries International(EBI)的能力),在其过去的扩张期间和当前充满挑战的环境中

土耳其啤酒市场的数量持续增长,其复合年增长率在2001 - 2008年间接近6%

艾菲斯是一家盈利且管理良好的区域酿酒商

它专注于东欧啤酒市场,并且还受益于经证实的适应宏观经济衰退的能力,例如2000 - 2001年土耳其遭受的危机

惠誉预计土耳其和俄罗斯是Efes的EBITDA的主要贡献者(分别占08财年EBITDA的约70%和20%),在2009年甚至可能超过GDP的情况下遭受GDP收缩和消费者信心及可支配收入减少

此外,该机构还指出,Efes的大部分债务以美元计价,而土耳其里拉(YTL)和俄罗斯卢布的债务则大幅升值

Efes的净债务/ EBITDA在FYE07为1.2倍

该机构估计,由于投资计划和EBI进行的收购以及货币的不利变动,该指标在08财年可能略有上升

根据该机构进行的各种情况,惠誉认为,Efes的杠杆率可能会在09财年保持在这个水平,或者在接近2.0倍的情况下恶化 - 这个水平可能与当前的“BB +”当地货币IDR不相容

惠誉在评估Efes的债务时包括两个看跌期权,用于购买EBI的少数股权

然而,由于可口可乐公司('A +'/ Stable)对重要业务拥有否决权,该机构不包括Efes在可口可乐Icecek(CCI;'BB'/马厩)借款中的50.3%股份及其杠杆比率的利润

CCI的财务决策

该公司啤酒业务的债务总额(截至2008财年估计低于10亿美元)将于2009年到期,2010年还有约1亿美元到期

因此,2009年和2010年将出现一定程度的再融资风险

债务主要处于EBI水平,其中包括由母公司Anadolu Efes担保的3亿美元银团贷款以及短期未提交线路的图纸

综合融资风险通过Anadolu Efes和EBI在08财年以及现金流量产生的大量现金余额得以缓解

因此,惠誉认为,公司偿还债务的风险应该是可控的

在确认Efes的评级时,当土耳其的经济产出萎缩时,惠誉对该公司过去的表现感到欣慰,并预计,由于目前原材料价格的下跌和缩减规模,可能会减轻对Efes 09财年现金流的可能不利影响

集团资本支出

作者:昌噢佾

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