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俄罗斯贬值特技崛起卢布债券市场

a澳门永利娱乐官网 2018-11-14 07:07:04 热门

莫斯科(路透社) - 俄罗斯的卢布债券市场只有在央行完成缓慢的货币贬值之后才会复活,即使这样,只有顶级发行人才有很大机会筹集新资金

600亿美元的市场继续收缩,因为投资者急于执行看跌期权和卸载货币风险

食欲如此之低,即使是俄罗斯最大的区域借款国莫斯科市也未能在本月找到新债券发行的需求

根据路透社的估计,50个最具流动性债券发行的平均到期收益率从去年9月的10.34%增加到1月19日的30.42%,并且53个借款人已经未能履行其义务

这个市场 - 刚刚在1998年金融危机之后诞生并帮助许多公司在全球资本市场关闭之后能够在俄罗斯借款人中度过难关 - 现在不可能支持除了享有国家支持的最佳人选之外的任何人

MDM银行分析师Mikhail Galkin表示,市场完全不会受到倍增违约的影响

只有准主权的名称,如银行VTB(VTBR.MM)和Sberbank SBER03.MM以及天然气出口垄断俄罗斯天然气工业股份公司(GAZP.MM)对债券投资者来说看起来相对安全,部分原因是他们希望他们能够获得纾困

如果需要的话

“以卢布计价的债务问题可以通过印钞来解决(在最糟糕的情况下),”Trust银行的分析师Pavel Pikulev表示

投资者正在通过无本金交割卢布(NDFs)对冲其卢布债券敞口,目前卢布三个月内卢布汇率为37.53美元 - 与当前水平相比贬值12%,从而对卢布债券购买产生强大威慑作用

“市场将继续萎缩

我预计今年年中可以为顶级借款人提供新的可销售配售,但直到卢布贬值完成,“MDM的Galkin说

俄罗斯的本国货币已经从8月份的峰值中损失了超过30%的美元兑美元汇率,并且央行已经表示进一步的贬值预期是切合实际的

“现在市场处于冷漠状态

Renaissance Capital的分析师Nikolay Podguzov说,交易量很低,市场在过去三个月里遭受了破坏

随着金融危机的持续,即使是准主权的名称也应该适应更高的收益率和更短的到期日

国家铁路垄断公司俄罗斯铁路公司去年7月以8.5%的价格发行3年期200亿卢布债券,但11月另一债券的收益率上升至13.5%,组织者Sberbank不得不购买近三分之二的债券

这种做法 - 由组织者购买的债券或与其相关的债券,然后用作中央银行资金的抵押品 - 变得越来越普遍

它得到了总理弗拉基米尔普京的支持,而全球信贷紧缩阻碍了其他资金来源的关闭

Podguzov估计今年此类问题的潜在规模为200-250亿卢布,并表示一旦市场醒来,其中一些债券可能会被卖出

分析师表示,即使在货币贬值结束后,只有符合央行抵押品要求的问题 - 因此只有高评级的发行人才能找到 - 才能找到需求

央行主要通过长达一年的短期贷款提供流动性,这意味着商业银行热衷于通过同样的短期债券持有来平衡

公司正在接受新的现实

石油主要LUKOIL(LKOH.MM)成熟期为1年及以下,而煤矿公司Mechel(MTL.N)计划300亿短期卢布债券

RenCap的Podguzov表示,最好的俄罗斯企业15-20%的收益率可能对投资者具有吸引力

“现在这是一个买家市场,而不是像过去几年一样的卖家市场,”他说

信托银行认为,顶级发行人的收益率最低为13-15%,而优质二级发行人的收益率为20-30%

由Ruth Pitchford编辑

作者:后宙誓

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